不摘牌無門檻新三板公司香港上市

市場特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。

以后可以到香港去買新三板的股票了，因?yàn)樾氯?H股正式實(shí)施以后，投資者的選擇更多了，香港人民的選擇也更多了，這是一個(gè)雙贏的格局。

20日港交所行政總裁李小加就內(nèi)地“新三板+H”模式表示，新三板有自己的上市規(guī)則，并沒有要求要在新三板退市才能到香港上市，只要符合香港的上市規(guī)則，若企業(yè)在新三板上市后再到港上市也會歡迎。他還強(qiáng)調(diào)，并沒有存在任何特別通道，未來會繼續(xù)與新三板合作及溝通。

明天下午，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將同港交所在北京簽署合作諒解備忘錄。意味著允許新三板掛牌企業(yè)同時(shí)在香港交易所上市，即新三板+H股。整體方案已經(jīng)通過證監(jiān)會審批，相關(guān)細(xì)則也在加緊完善當(dāng)中。

在一定程度上意味著新三板市場將真正可以同其他資本市場接軌，市場的獨(dú)立性將逐步提升。這也為新三板企業(yè)提供了同時(shí)在兩個(gè)資本市場融資的途徑。同時(shí)投資者也更加豐富，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也更寬了，投資者的準(zhǔn)入門檻也變現(xiàn)降低了。

早有企業(yè)準(zhǔn)備嘗試

但是，東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，從行業(yè)來看，在新三板中，目前最符合、可能也是唯一符合港交所新規(guī)則的，就是“沒有盈利的生物科技公司”。其他行業(yè)新三板企業(yè)暫時(shí)不能走3+h的綠色通道。從企業(yè)數(shù)量看，港交所要求“沒有盈利的生物科技公司”最低市值需達(dá)到15億港元，且據(jù)報(bào)道首批試點(diǎn)企業(yè)不超過4家。行業(yè)與公司數(shù)量都很有限。

但是，終究可以看到新三板市場的制度建設(shè)，市場化建設(shè)，包容度建設(shè)是在不斷完善和發(fā)展的。這對于在新三板掛牌的企業(yè)是一件大好事。

有研究機(jī)構(gòu)表示，新三板市場流動差，估值水平低，企業(yè)同時(shí)在兩地的資本市場上市，兩個(gè)市場的估值差可以產(chǎn)生平抑投機(jī)的作用，也會有套利的可能性。如今的A+H股上市的企業(yè)在此方面的表現(xiàn)已經(jīng)卓有成效。

與內(nèi)地A股施行“審核制”不同，香港一直履行“備案制”，這新三板的掛牌制度差不多。即新上市公司由保薦人向港交所提交申請，港交所的上市委員會負(fù)責(zé)資料核查和審批。

目前，新三板公司中的凌志環(huán)保做過此類嘗試。在2015年就發(fā)布公告稱，擬發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所掛牌上市。但是該計(jì)劃擱置至今。

新三板還要+更多的資產(chǎn)市場

據(jù)中國證券報(bào)統(tǒng)計(jì)，今年以來，350家企業(yè)從新三板摘牌，摘牌數(shù)量比去年同期明顯增多。其中不乏優(yōu)質(zhì)企業(yè)，比如客如云。因此也有市場人士認(rèn)為，此舉是為了緩解新三板輿情的壓力，力圖挽留優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。

如果按上述付立春的數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)量并不大，港股對企業(yè)規(guī)模的要很在50億港元以上，最低也在40億人民幣以上，因此能上港股的企業(yè)也可選擇A股市場。如果要挽留新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不僅要實(shí)現(xiàn)新三板+H股，還要實(shí)現(xiàn)新三板+納斯達(dá)克，新三板+紐交所，新三板+創(chuàng)業(yè)板等全方位的對接。

對此，股轉(zhuǎn)公司也表示，要盡快加入國際上影響力較強(qiáng)、規(guī)模較大的國際組織，擴(kuò)大國際交流合作范圍，深化與港交所、納斯達(dá)克等境外交易所的交流，建立長效合作機(jī)制。

如今，港交所正在力推新經(jīng)濟(jì)改革，對新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的吸引力非常大。港交所行政總裁李小加曾表示，希望香港成為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市首選地。沒有要求在新三板退市才能到香港上市。他同時(shí)清澄，港交所并沒有試點(diǎn)企業(yè)。

另一方面，A股IPO排隊(duì)中終止審查的企業(yè)數(shù)持續(xù)增加，僅3月30日就創(chuàng)出單日38家“撤材料”的最高值，截至4月12日，今年以來已有113家企業(yè)離開了IPO通道。伴隨在審企業(yè)撤回首發(fā)申請的增多和新增申報(bào)企業(yè)數(shù)量的減少，困擾A股市場的IPO“堰塞湖”正在快速消解，排隊(duì)企業(yè)家數(shù)已降到333家。

排隊(duì)數(shù)量的下降，也吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)登錄A股的可能性，新三板+H股的方式，也可變了A+H股嗎？只是對于中小企業(yè)來說，以怎樣的方式進(jìn)入資本市場對自己的更有利，就先擇那種。

新三板報(bào)還有一些問題要問：

1、流程問題，新三板企業(yè)是否要先向證監(jiān)會國際部申請，就可以走H股發(fā)行程序。

2、是不是所有的新三板掛牌企業(yè)都可以選擇港股？

3、大陸是非上市公眾公司，香港市場是上市公司，那么大大陸是否可能享受上市公司待遇？

4、新三板企業(yè)在香港上市的企業(yè)，是否按香港的投資者門檻執(zhí)行？

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